{"id":553,"date":"2026-06-30T14:35:02","date_gmt":"2026-06-30T14:35:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/?p=553"},"modified":"2026-06-30T14:35:02","modified_gmt":"2026-06-30T14:35:02","slug":"revolution-evergreen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/fr\/revolution-evergreen\/","title":{"rendered":"Les fonds evergreen : une r\u00e9volution pour le private equity ?"},"content":{"rendered":"\n

Le private equity a longtemps repos\u00e9 sur un mod\u00e8le tr\u00e8s structur\u00e9 et relativement rigide : une p\u00e9riode d\u2019investissement limit\u00e9e, g\u00e9n\u00e9ralement de cinq \u00e0 sept ans, suivie d\u2019une phase de d\u00e9sinvestissement obligatoire afin de restituer le capital aux investisseurs. Ce fonctionnement, incarn\u00e9 par les fonds dits closed-end<\/em>, a fa\u00e7onn\u00e9 l\u2019industrie pendant plusieurs d\u00e9cennies.<\/p>\n\n\n\n

Pourtant, depuis quelques ann\u00e9es, un mod\u00e8le alternatif gagne en importance : les fonds evergreen<\/em>. Ces v\u00e9hicules d\u2019investissement, sans dur\u00e9e de vie pr\u00e9d\u00e9finie, bouleversent progressivement certaines r\u00e8gles historiques du private equity et interrogent les standards \u00e9tablis.<\/p>\n\n\n\n

Les fonds evergreen ne sont pas simplement une innovation technique, ils remettent en question la temporalit\u00e9 m\u00eame de l\u2019investissement en private equity.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Lire plus :  Comment les fonds \u00e9valuent r\u00e9ellement une \u00e9quipe dirigeante avant d’investir<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Comprendre le fonctionnement des fonds evergreen<\/h2>\n\n\n\n

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Un fonds evergreen se distingue avant tout par l\u2019absence de date de liquidation.<\/p>\n\n\n\n

Contrairement \u00e0 un fonds traditionnel, il ne doit pas vendre ses participations \u00e0 une \u00e9ch\u00e9ance donn\u00e9e. Les investisseurs peuvent g\u00e9n\u00e9ralement entrer et sortir du v\u00e9hicule \u00e0 intervalles r\u00e9guliers, selon des m\u00e9canismes de souscription et de rachat d\u00e9finis contractuellement.<\/p>\n\n\n\n

Cette structure permet au capital d\u2019\u00eatre investi sur une dur\u00e9e potentiellement illimit\u00e9e, tant que le fonds continue de g\u00e9n\u00e9rer de la performance et que les investisseurs souhaitent rester expos\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Dans ce mod\u00e8le, la logique n\u2019est plus celle d\u2019un cycle ferm\u00e9 d\u2019investissement et de sortie, mais celle d\u2019une gestion continue du portefeuille.<\/p>\n\n\n\n

Le fonds evergreen transforme le private equity d\u2019un m\u00e9tier de cycle en un m\u00e9tier de gestion permanente du capital.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Une r\u00e9ponse aux limites du mod\u00e8le traditionnel<\/h2>\n\n\n\n

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Le mod\u00e8le classique du private equity pr\u00e9sente une contrainte structurelle : le timing de sortie<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

M\u00eame lorsque les conditions de march\u00e9 ne sont pas optimales, les fonds doivent souvent c\u00e9der leurs participations pour respecter la dur\u00e9e de vie du v\u00e9hicule. Cela peut conduire \u00e0 des arbitrages d\u00e9favorables, voire \u00e0 des sorties r\u00e9alis\u00e9es dans un contexte de march\u00e9 peu porteur.<\/p>\n\n\n\n

Les fonds evergreen cherchent pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e0 r\u00e9duire cette contrainte.<\/p>\n\n\n\n

En supprimant l\u2019obligation de vendre \u00e0 une date fixe, ils permettent une plus grande flexibilit\u00e9 dans la gestion du portefeuille et potentiellement une meilleure optimisation des sorties.<\/p>\n\n\n\n

En th\u00e9orie, l\u2019absence de contrainte de liquidation permet de vendre une entreprise uniquement lorsque les conditions de march\u00e9 sont r\u00e9ellement favorables.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Un alignement diff\u00e9rent entre investisseurs et g\u00e9rants<\/h2>\n\n\n\n

   <\/p>\n\n\n\n

Le changement de structure entra\u00eene \u00e9galement une modification profonde de la relation entre investisseurs et gestionnaires.<\/p>\n\n\n\n

Dans un fonds traditionnel, les LPs<\/em> s\u2019engagent pour une dur\u00e9e d\u00e9termin\u00e9e et subissent le cycle complet du fonds, y compris les p\u00e9riodes de d\u00e9ploiement et de d\u00e9sinvestissement.<\/p>\n\n\n\n

Dans un fonds evergreen, les investisseurs peuvent g\u00e9n\u00e9ralement entrer et sortir plus librement, ce qui rapproche le mod\u00e8le de celui de la gestion d\u2019actifs traditionnelle.<\/p>\n\n\n\n

Cela change \u00e9galement la perception de la performance, qui n\u2019est plus uniquement mesur\u00e9e \u00e0 travers un multiple de sortie \u00e0 horizon fixe, mais \u00e0 travers une performance continue dans le temps.<\/p>\n\n\n\n

Le fonds evergreen rapproche le private equity de la gestion d\u2019actifs liquide, tout en conservant une exposition \u00e0 des actifs priv\u00e9s.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Une meilleure gestion du capital\u2026 en th\u00e9orie<\/h2>\n\n\n\n

  <\/p>\n\n\n\n

L\u2019un des arguments majeurs en faveur des fonds evergreen est l\u2019am\u00e9lioration potentielle de l\u2019efficacit\u00e9 du capital.<\/p>\n\n\n\n

Dans un fonds classique, une partie du capital peut rester non d\u00e9ploy\u00e9e pendant plusieurs ann\u00e9es, notamment en d\u00e9but de vie du fonds, ce qui peut g\u00e9n\u00e9rer une sous-optimalit\u00e9 pour les investisseurs.<\/p>\n\n\n\n

Les structures evergreen permettent en th\u00e9orie une allocation plus progressive et plus flexible du capital, avec une r\u00e9utilisation des flux g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par les participations existantes.<\/p>\n\n\n\n

Certaines structures permettent \u00e9galement de r\u00e9investir les produits de cession dans de nouveaux actifs, sans passer par une phase de liquidation globale du fonds.<\/p>\n\n\n\n

Le capital peut ainsi \u00eatre recycl\u00e9 de mani\u00e8re continue, augmentant potentiellement l\u2019efficacit\u00e9 globale du v\u00e9hicule.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

   <\/p>\n\n\n\n

Des d\u00e9fis importants en mati\u00e8re de valorisation<\/h2>\n\n\n\n

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Si les avantages sont nombreux sur le papier, les fonds evergreen soul\u00e8vent \u00e9galement des questions complexes, notamment sur la valorisation des actifs.<\/p>\n\n\n\n

Dans un fonds traditionnel, la performance est cristallis\u00e9e lors de la sortie des participations. Dans un fonds evergreen, la valeur des actifs doit \u00eatre r\u00e9guli\u00e8rement estim\u00e9e afin de permettre les entr\u00e9es et sorties d\u2019investisseurs.<\/p>\n\n\n\n

Cela introduit un niveau suppl\u00e9mentaire de complexit\u00e9 et de subjectivit\u00e9, notamment pour des actifs peu liquides ou difficiles \u00e0 valoriser.<\/p>\n\n\n\n

Cette probl\u00e9matique est particuli\u00e8rement sensible en p\u00e9riode de volatilit\u00e9 des march\u00e9s, o\u00f9 les \u00e9carts de valorisation peuvent devenir significatifs.<\/p>\n\n\n\n

La transparence et la robustesse des m\u00e9thodes de valorisation deviennent un enjeu central dans les structures evergreen.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

  <\/p>\n\n\n\n

Une liquidit\u00e9 plus importante, mais pas parfaite<\/h2>\n\n\n\n

  <\/p>\n\n\n\n

L\u2019un des arguments de vente des fonds evergreen est la liquidit\u00e9 relative offerte aux investisseurs.<\/p>\n\n\n\n

Contrairement aux fonds classiques o\u00f9 le capital est immobilis\u00e9 pendant plusieurs ann\u00e9es, les investisseurs peuvent en principe r\u00e9cup\u00e9rer leur capital plus facilement.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, cette liquidit\u00e9 reste encadr\u00e9e. Les rachats sont souvent limit\u00e9s dans le temps, soumis \u00e0 des plafonds ou conditionn\u00e9s \u00e0 la disponibilit\u00e9 de liquidit\u00e9s dans le fonds.<\/p>\n\n\n\n

En p\u00e9riode de stress de march\u00e9, certains m\u00e9canismes peuvent \u00eatre activ\u00e9s pour \u00e9viter des sorties massives simultan\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

La liquidit\u00e9 des fonds evergreen est r\u00e9elle, mais elle reste structurellement encadr\u00e9e pour prot\u00e9ger la stabilit\u00e9 du portefeuille.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Un impact potentiel sur la strat\u00e9gie d\u2019investissement<\/h2>\n\n\n\n

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La structure evergreen peut \u00e9galement influencer la mani\u00e8re dont les investissements sont r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Dans un fonds traditionnel, la n\u00e9cessit\u00e9 de pr\u00e9parer une sortie dans un horizon d\u00e9fini peut inciter \u00e0 privil\u00e9gier certaines strat\u00e9gies de cr\u00e9ation de valeur relativement pr\u00e9visibles.<\/p>\n\n\n\n

Dans un fonds evergreen, la possibilit\u00e9 de conserver un actif plus longtemps peut encourager des strat\u00e9gies davantage orient\u00e9es vers la croissance \u00e0 long terme ou la cr\u00e9ation de valeur progressive.<\/p>\n\n\n\n

Cela peut \u00e9galement modifier la mani\u00e8re dont les \u00e9quipes \u00e9valuent les opportunit\u00e9s d\u2019investissement.<\/p>\n\n\n\n

La disparition de la contrainte de sortie peut \u00e9largir l\u2019horizon strat\u00e9gique des investisseurs.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

  <\/p>\n\n\n\n

Une adoption encore progressive<\/h2>\n\n\n\n

  <\/p>\n\n\n\n

Malgr\u00e9 leurs avantages th\u00e9oriques, les fonds evergreen ne repr\u00e9sentent encore qu\u2019une part limit\u00e9e de l\u2019industrie du private equity.<\/p>\n\n\n\n

Les investisseurs institutionnels restent attach\u00e9s au mod\u00e8le classique, notamment en raison de sa simplicit\u00e9, de sa transparence et de son historique de performance.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, certains segments du march\u00e9 adoptent progressivement ce mod\u00e8le, en particulier les investisseurs priv\u00e9s fortun\u00e9s, les family offices et certaines plateformes sp\u00e9cialis\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9volution de la demande pourrait acc\u00e9l\u00e9rer leur d\u00e9veloppement dans les prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

Les fonds evergreen ne remplacent pas le mod\u00e8le traditionnel, mais ils introduisent une nouvelle mani\u00e8re de penser le private equity.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Conclusion<\/h2>\n\n\n\n

Les fonds evergreen constituent une innovation structurante dans l\u2019univers du private equity. En supprimant la contrainte de dur\u00e9e de vie limit\u00e9e, ils offrent davantage de flexibilit\u00e9 dans la gestion des actifs, une meilleure continuit\u00e9 du capital et une approche diff\u00e9rente de la cr\u00e9ation de valeur.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, cette \u00e9volution s\u2019accompagne \u00e9galement de nouveaux d\u00e9fis, notamment en mati\u00e8re de valorisation, de liquidit\u00e9 et d\u2019alignement entre investisseurs et gestionnaires.<\/p>\n\n\n\n

Les fonds evergreen ne sont pas n\u00e9cessairement une r\u00e9volution qui remplace le private equity traditionnel, mais plut\u00f4t une extension de ses possibilit\u00e9s, adapt\u00e9e \u00e0 une nouvelle g\u00e9n\u00e9ration d\u2019investisseurs et \u00e0 des horizons d\u2019investissement plus flexibles.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Le private equity a longtemps repos\u00e9 sur un mod\u00e8le tr\u00e8s structur\u00e9 et relativement rigide : une p\u00e9riode d\u2019investissement limit\u00e9e, g\u00e9n\u00e9ralement de cinq \u00e0 sept ans, suivie d\u2019une phase de d\u00e9sinvestissement obligatoire afin de restituer le capital aux investisseurs. Ce fonctionnement, incarn\u00e9 par les fonds dits closed-end, a fa\u00e7onn\u00e9 l\u2019industrie pendant plusieurs d\u00e9cennies.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":867,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_kad_post_transparent":"","_kad_post_title":"","_kad_post_layout":"","_kad_post_sidebar_id":"","_kad_post_content_style":"","_kad_post_vertical_padding":"","_kad_post_feature":"","_kad_post_feature_position":"","_kad_post_header":false,"_kad_post_footer":false,"_kad_post_classname":"","footnotes":""},"categories":[383],"tags":[],"class_list":["post-553","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-Finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/553","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=553"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/553\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/867"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=553"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=553"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=553"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}