Limited Partners<\/em> (LPs), ces derniers acceptent de verser chaque ann\u00e9e une commission de gestion destin\u00e9e \u00e0 financer le fonctionnement de la soci\u00e9t\u00e9 de gestion.<\/p>\n\n\n\nCes frais servent notamment \u00e0 r\u00e9mun\u00e9rer les \u00e9quipes d’investissement, les fonctions support, les co\u00fbts de conformit\u00e9, les d\u00e9placements, les due diligences, les outils informatiques ou encore les bureaux.<\/p>\n\n\n\n
Le niveau des management fees varie selon les strat\u00e9gies et la taille des fonds, mais il se situe g\u00e9n\u00e9ralement autour de 1,5 % \u00e0 2 % des capitaux engag\u00e9s<\/strong> durant les premi\u00e8res ann\u00e9es de vie du fonds, avant de diminuer progressivement lorsque le portefeuille arrive \u00e0 maturit\u00e9.<\/p>\n\n\n\nLes management fees ne constituent donc pas une r\u00e9mun\u00e9ration li\u00e9e \u00e0 la performance, mais permettent au fonds de financer son activit\u00e9 quotidienne.<\/strong><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n
Le carried interest : la v\u00e9ritable cr\u00e9ation de richesse<\/h2>\n\n\n\n
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Le m\u00e9canisme le plus connu reste le carried interest<\/em>, souvent simplement appel\u00e9 le \u00ab\u00a0carry\u00a0\u00bb.<\/p>\n\n\n\nContrairement aux management fees, le carry d\u00e9pend directement de la performance r\u00e9alis\u00e9e pour les investisseurs.<\/p>\n\n\n\n
Le principe est relativement simple.<\/p>\n\n\n\n
Lorsque les entreprises du portefeuille sont revendues avec une plus-value, les investisseurs r\u00e9cup\u00e8rent d’abord leur capital investi, ainsi qu’un rendement minimal appel\u00e9 hurdle rate<\/em> dans de nombreuses structures.<\/p>\n\n\n\nCe n’est qu’une fois ce seuil atteint que la soci\u00e9t\u00e9 de gestion peut percevoir une partie des gains r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Dans la plupart des fonds, cette r\u00e9mun\u00e9ration repr\u00e9sente 20 % des plus-values g\u00e9n\u00e9r\u00e9es<\/strong>, les 80 % restants revenant aux investisseurs.<\/p>\n\n\n\nLe carried interest aligne ainsi les int\u00e9r\u00eats des \u00e9quipes d’investissement avec ceux de leurs investisseurs : plus le fonds cr\u00e9e de valeur, plus sa r\u00e9mun\u00e9ration augmente.<\/strong><\/p>\n\n\n\nC’est \u00e9galement ce m\u00e9canisme qui explique pourquoi certains Partners peuvent percevoir des r\u00e9mun\u00e9rations tr\u00e8s importantes apr\u00e8s plusieurs ann\u00e9es de cr\u00e9ation de valeur.<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Les investissements personnels des \u00e9quipes<\/h2>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Un aspect souvent m\u00e9connu est que les associ\u00e9s des fonds investissent eux-m\u00eames dans leurs propres v\u00e9hicules.<\/p>\n\n\n\n
On parle alors de GP Commitment<\/em>.<\/p>\n\n\n\nLes Partners apportent une partie de leur patrimoine personnel lors de la lev\u00e9e du fonds, aux c\u00f4t\u00e9s des investisseurs institutionnels.<\/p>\n\n\n\n
Ils supportent donc eux aussi le risque financier.<\/p>\n\n\n\n
Cette pratique renforce encore davantage l’alignement d’int\u00e9r\u00eats entre les \u00e9quipes de gestion et leurs investisseurs.<\/p>\n\n\n\n
Les meilleurs fonds investissent souvent plusieurs millions d’euros de capitaux propres aux c\u00f4t\u00e9s de leurs LPs.<\/strong><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n
Les frais factur\u00e9s aux soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille<\/h2>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Au-del\u00e0 des revenus directement vers\u00e9s par les investisseurs, certaines soci\u00e9t\u00e9s de gestion per\u00e7oivent \u00e9galement des r\u00e9mun\u00e9rations provenant des entreprises qu’elles accompagnent.<\/p>\n\n\n\n
Ces frais peuvent prendre diff\u00e9rentes formes.<\/p>\n\n\n\n
Le cas le plus fr\u00e9quent concerne les frais de conseil strat\u00e9gique<\/strong> ou les monitoring fees<\/strong>.<\/p>\n\n\n\nEn contrepartie du suivi r\u00e9alis\u00e9 par les \u00e9quipes du fonds, de leur participation aux d\u00e9cisions strat\u00e9giques, de leur accompagnement dans les op\u00e9rations de croissance externe ou de leur soutien lors de refinancements, une r\u00e9mun\u00e9ration annuelle peut \u00eatre pr\u00e9vue contractuellement.<\/p>\n\n\n\n
Ces pratiques \u00e9taient particuli\u00e8rement r\u00e9pandues il y a une quinzaine d’ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n
Aujourd’hui, elles demeurent pr\u00e9sentes dans certains fonds, mais leur importance a diminu\u00e9 sous l’effet d’une concurrence accrue et d’exigences plus importantes de la part des investisseurs institutionnels.<\/p>\n\n\n\n
Dans de nombreux cas, ces frais sont d\u00e9sormais d\u00e9duits des management fees afin d’\u00e9viter une double r\u00e9mun\u00e9ration de la soci\u00e9t\u00e9 de gestion.<\/strong><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n
Les r\u00e9mun\u00e9rations li\u00e9es aux conseils de surveillance<\/h2>\n\n\n\n
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Les fonds de private equity si\u00e8gent tr\u00e8s fr\u00e9quemment au conseil d’administration ou au conseil de surveillance des entreprises qu’ils d\u00e9tiennent.<\/p>\n\n\n\n
Cette pr\u00e9sence permet de participer aux grandes d\u00e9cisions strat\u00e9giques, de suivre les performances financi\u00e8res et d’accompagner les dirigeants.<\/p>\n\n\n\n
Dans certaines op\u00e9rations, les repr\u00e9sentants du fonds peuvent percevoir des jetons de pr\u00e9sence<\/strong> ou une r\u00e9mun\u00e9ration sp\u00e9cifique li\u00e9e \u00e0 leur mandat d’administrateur ou de membre du conseil de surveillance.<\/p>\n\n\n\nToutefois, dans les grands fonds institutionnels, ces montants restent g\u00e9n\u00e9ralement modestes par rapport aux autres sources de r\u00e9mun\u00e9ration et sont parfois revers\u00e9s directement \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 de gestion.<\/p>\n\n\n\n
L’objectif principal de cette pr\u00e9sence n’est pas de g\u00e9n\u00e9rer des revenus suppl\u00e9mentaires, mais de prot\u00e9ger l’investissement et d’accompagner le management.<\/strong><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n
Les frais li\u00e9s aux transactions<\/h2>\n\n\n\n
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Lors de certaines acquisitions ou refinancements, des frais sp\u00e9cifiques peuvent \u00e9galement \u00eatre factur\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
On retrouve par exemple des transaction fees<\/strong>, correspondant \u00e0 l’organisation de l’acquisition, \u00e0 la structuration de l’op\u00e9ration ou \u00e0 la coordination des diff\u00e9rents intervenants.<\/p>\n\n\n\nL\u00e0 encore, les pratiques ont fortement \u00e9volu\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
Les investisseurs institutionnels demandent aujourd’hui une transparence beaucoup plus importante sur ces r\u00e9mun\u00e9rations, et de nombreux fonds compensent ces revenus par une r\u00e9duction des management fees.<\/p>\n\n\n\n
Cette \u00e9volution vise \u00e0 garantir une meilleure convergence d’int\u00e9r\u00eats entre les soci\u00e9t\u00e9s de gestion et leurs investisseurs.<\/p>\n\n\n\n
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Pourquoi le carried interest reste le principal moteur<\/h2>\n\n\n\n
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M\u00eame si les management fees assurent le fonctionnement quotidien d’un fonds, ils ne constituent g\u00e9n\u00e9ralement pas la principale source d’enrichissement des associ\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
La v\u00e9ritable cr\u00e9ation de richesse provient du carried interest.<\/p>\n\n\n\n
Lorsqu’un fonds r\u00e9alise plusieurs investissements particuli\u00e8rement performants, le carry peut repr\u00e9senter plusieurs dizaines, voire plusieurs centaines de millions d’euros r\u00e9partis entre les Partners.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 l’inverse, un fonds qui ne cr\u00e9e pas suffisamment de valeur ne percevra aucun carried interest, malgr\u00e9 plusieurs ann\u00e9es de travail.<\/p>\n\n\n\n
Le mod\u00e8le \u00e9conomique du private equity repose donc largement sur une r\u00e9mun\u00e9ration \u00e0 la performance, ce qui distingue cette industrie de nombreuses autres activit\u00e9s financi\u00e8res.<\/strong><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n
Une r\u00e9mun\u00e9ration fortement align\u00e9e avec les investisseurs<\/h2>\n\n\n\n
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L’un des grands principes du private equity est l’alignement d’int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n\n\n\n
Les investisseurs souhaitent que les \u00e9quipes prennent des d\u00e9cisions cr\u00e9atrices de valeur sur le long terme plut\u00f4t que de privil\u00e9gier des gains \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n
C’est pourquoi la combinaison des management fees, du GP Commitment et du carried interest constitue un \u00e9quilibre relativement efficace.<\/p>\n\n\n\n
Les management fees permettent au fonds de fonctionner, les associ\u00e9s investissent leur propre argent et le carry r\u00e9compense uniquement les performances r\u00e9ellement cr\u00e9\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n
Plus le fonds g\u00e9n\u00e8re de rendement pour ses investisseurs, plus les \u00e9quipes sont elles-m\u00eames r\u00e9compens\u00e9es.<\/strong><\/p>\n\n\n\n <\/strong><\/p>\n\n\n\nConclusion<\/h2>\n\n\n\n
Le mod\u00e8le de r\u00e9mun\u00e9ration des fonds de private equity est souvent plus complexe qu’il n’y para\u00eet. Si les management fees assurent le financement quotidien de la soci\u00e9t\u00e9 de gestion, le v\u00e9ritable moteur \u00e9conomique reste le carried interest, qui r\u00e9compense directement la cr\u00e9ation de valeur r\u00e9alis\u00e9e au b\u00e9n\u00e9fice des investisseurs.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 ces revenus s’ajoutent parfois des frais de conseil, des monitoring fees, des transaction fees ou encore certaines r\u00e9mun\u00e9rations li\u00e9es aux conseils de surveillance, m\u00eame si ces pratiques sont aujourd’hui davantage encadr\u00e9es qu’auparavant.<\/p>\n\n\n\n
Au final, le succ\u00e8s d’un fonds ne repose pas sur les commissions qu’il facture, mais sur sa capacit\u00e9 \u00e0 accompagner les entreprises, cr\u00e9er durablement de la valeur et g\u00e9n\u00e9rer des performances sup\u00e9rieures pour ses investisseurs.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Lorsque l’on d\u00e9couvre le private equity, une question revient souvent : comment les fonds gagnent-ils r\u00e9ellement de l’argent ? Les soci\u00e9t\u00e9s de gestion de private equity disposent de m\u00e9canismes de r\u00e9mun\u00e9ration, directement li\u00e9s \u00e0 la performance des investissements, ou permettant de financer leur fonctionnement quotidien.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":862,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_kad_post_transparent":"","_kad_post_title":"","_kad_post_layout":"","_kad_post_sidebar_id":"","_kad_post_content_style":"","_kad_post_vertical_padding":"","_kad_post_feature":"","_kad_post_feature_position":"","_kad_post_header":false,"_kad_post_footer":false,"_kad_post_classname":"","footnotes":""},"categories":[383],"tags":[],"class_list":["post-543","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-Finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/543","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=543"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/543\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/862"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=543"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=543"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=543"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}