{"id":244,"date":"2025-09-02T11:16:49","date_gmt":"2025-09-02T11:16:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/?p=244"},"modified":"2025-09-02T11:16:49","modified_gmt":"2025-09-02T11:16:49","slug":"cout-capital-wacc-a-quoi-ca-sert-comment-calculer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/fr\/cout-capital-wacc-a-quoi-ca-sert-comment-calculer\/","title":{"rendered":"Le cout du capital (WACC) : \u00e0 quoi \u00e7a sert et comment le calculer ?"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le cout du capital sert au choix d\u2019investissement : c\u2019est le taux auquel les flux sont actualis\u00e9s dans le calcul de la VAN ou celui auquel est compar\u00e9 le TRI.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En d\u2019autre terme c\u2019est le taux de rentabilit\u00e9 minimum que doivent d\u00e9gager les investissements d\u2019une entreprise afin que celle-ci puisse satisfaire les exigences des actionnaires (cout des capitaux propres) et l\u2019exigence de rentabilit\u00e9 des cr\u00e9anciers (le cout de la dette). Le cout du capital est donc le financement net de l\u2019entreprise.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">&nbsp; &nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><b>Formule du WACC<\/b><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b>WACC = V<\/b><b><sub>Dette<\/sub><\/b><b>\/(V<\/b><b><sub>CP<\/sub><\/b><b>+V<\/b><b><sub>Dette<\/sub><\/b><b>) x CoD x (1-IS) + V<\/b><b><sub>CP<\/sub><\/b><b>\/(V<\/b><b><sub>CP<\/sub><\/b><b>+V<\/b><b><sub>Dette<\/sub><\/b><b>) x CoE&nbsp;<\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Avec,&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">V<sub>Dette&nbsp; &nbsp; <\/sub>= Valeur de la dette&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">V<sub>CP <\/sub>= Valeur des capitaux propre<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">CoD&nbsp; = Cout de la dette (taux d\u2019int\u00e9r\u00eat)<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">CoE = Cout des Capitaux propres (rentabilit\u00e9 exig\u00e9s par les investisseurs)<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">IS = imp\u00f4ts sur les soci\u00e9t\u00e9 (car les interest sur la dette sont d\u00e9duit de l\u2019assiette fiscale)<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">&nbsp; &nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><b>Zoom sur le cout de la dette&nbsp;<\/b><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le co\u00fbt de la dette correspond au rendement attendu par les pr\u00eateurs, autrement dit, le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Le co\u00fbt de la dette d\u2019une entreprise doit \u00eatre bas\u00e9 sur le <b>taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la dette lev\u00e9e aujourd\u2019hui<\/b>, et non sur les dettes pass\u00e9es. Si l\u2019entreprise dispose d\u2019une notation de cr\u00e9dit actuelle, cela constitue une r\u00e9f\u00e9rence id\u00e9ale. Sinon, il peut \u00eatre n\u00e9cessaire d\u2019estimer le taux actuel en prenant comme base le taux de la dette la plus r\u00e9cente lev\u00e9e. Pour les entreprises cot\u00e9es, le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat peut \u00eatre trouv\u00e9 dans le rapport annuel (10-K).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lire plus : <a href=\"https:\/\/www.trainy.co\/fr\/blog\/zoom-bridge-EV-EqV\">Zoom sur le Bridge EV &#8211; EqV<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b>&nbsp; &nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><b>Zoom sur le co\u00fbt des capitaux propres (CAPM)<\/b><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le co\u00fbt des capitaux propres correspond au rendement attendu par les actionnaires.<b> <\/b>Comme ce taux n\u2019est pas directement observable, il est n\u00e9cessaire de s\u2019appuyer sur un mod\u00e8le de valorisation d\u2019actifs. Le mod\u00e8le le plus couramment utilis\u00e9 en banque d\u2019affaires est la<b>&nbsp;CAPM (Capital Asset Pricing Model)<\/b>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dans un environnement rationnel, o\u00f9 l\u2019on suppose que tous les individus font des choix rationnels, on consid\u00e8re qu\u2019il existe toujours un<strong> investissement sans risque<\/strong>. Cet investissement peut avoir un<strong> rendement de 0 % ou m\u00eame n\u00e9gatif<\/strong>, mais on suppose qu\u2019il ne serait int\u00e9ressant pour personne. Ainsi, on consid\u00e8re qu\u2019il existe<strong> un investissement sans risque avec un rendement minimal<\/strong>. Sur le march\u00e9 fran\u00e7ais, les <strong>bons du Tr\u00e9sor<\/strong> sont un exemple d\u2019investissement consid\u00e9r\u00e9 comme pratiquement sans risque, avec un rendement de<strong> 3,44% en janvier 2025<\/strong> (source : agence France tr\u00e9sor).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La <strong>CAPM<\/strong> postule que, si un tel investissement existe, aucun investisseur rationnel ne choisirait un autre investissement ayant le m\u00eame rendement mais comportant un risque. La CAPM va plus loin en affirmant qu\u2019un investisseur acceptera un risque accru dans un investissement donn\u00e9 uniquement si ce dernier offre une possibilit\u00e9 \u00e9quivalente de recevoir un rendement sup\u00e9rieur.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ainsi on a :&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b>Cost of equity = Rf + \u00df x MRP<\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Avec,&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Rf<\/strong> = risk free rate (taux de l\u2019investissement sans risque)<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>\u00df<\/strong> = repr\u00e9sente le risque syst\u00e9matique de l\u2019\u00e9quit\u00e9 d\u2019une entreprise<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>MRP<\/strong> = market risk premium = Rf &#8211; Rm (risk free rate &#8211; market risk)<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lire plus :<a href=\"https:\/\/www.trainy.co\/fr\/blog\/ma-les-grandes-etapes\">&nbsp;Quelles sont les grandes \u00e9tapes d&rsquo;une fusion acquisition ?<\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b>&nbsp; &nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><b>Zoom sur le B\u00eata<\/b><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le b\u00eata repr\u00e9sente le risque syst\u00e9matique de l\u2019\u00e9quit\u00e9 d\u2019une entreprise. C\u2019est un coefficient de corr\u00e9lation qui mesure dans quelle mesure les rendements historiques d\u2019une entreprise \u00e9voluent par rapport \u00e0 un indice de r\u00e9f\u00e9rence, comme le S&amp;P500.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si une entreprise a un b\u00eata de 1, cela signifie qu\u2019elle est parfaitement corr\u00e9l\u00e9e avec le S&amp;P500. Si le S&amp;P500 offre un rendement de 5 %, l\u2019entreprise offrira \u00e9galement 5 %. &nbsp;Si le b\u00eata est de 0,5, l\u2019entreprise devrait offrir un rendement de 2,5 %.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le b\u00eata d\u2019une entreprise est calcul\u00e9 en comparant ses rendements historiques sur une p\u00e9riode donn\u00e9e (10, 20 ou 30 ans) \u00e0 ceux de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un b\u00eata \u00e9lev\u00e9 sugg\u00e8re une plus grande volatilit\u00e9 (donc un risque plus \u00e9lev\u00e9), ce qui implique un taux d\u2019actualisation plus \u00e9lev\u00e9 et, toutes choses \u00e9gales par ailleurs, une valorisation plus faible.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b><\/b><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n\n\n\n<li><b><\/b><b>B\u00eata \u00e9lev\u00e9 : <\/b>Les industries cycliques comme l\u2019automobile, les semi-conducteurs ou la construction, qui d\u00e9pendent de la croissance \u00e9conomique<\/li>\n\n\n\n\n\n\n<li><b><\/b><b>B\u00eata faible :<\/b> Les secteurs non cycliques comme les produits de consommation courante (hygi\u00e8ne, alimentation), la sant\u00e9 ou les services publics, qui restent stables m\u00eame en p\u00e9riode de r\u00e9cession<\/li>\n\n\n\n\n\n\n<li><b><\/b><b>B\u00eata n\u00e9gatif : <\/b>Or et m\u00e9taux pr\u00e9cieux<\/li>\n\n\n\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">&nbsp; &nbsp; &nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Exemple&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Soit une soci\u00e9t\u00e9 avec une dette n\u00e9gative de 2 et des capitaux propres de 9. Le cout des capitaux propres est de 7% et la tr\u00e9sorerie nette rapporte du 2% apr\u00e8s imp\u00f4ts. D\u00e8s lors, le cout du capital est \u00e9gal a 8,4% :&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">WACC = 7% x 9 \/ (9 &#8211; 2) + 2% x (-2) \/ (9 &#8211; 2)<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour satisfaire l\u2019exigence de renta de l\u2019actionnaire, l\u2019entreprise doit investir dans des projets a la renta au mois \u00e9gale a 8,4%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le WACC est un outil tr\u00e8s utilis\u00e9 en finance dans la gestion d&rsquo;investissements, mais \u00e0 quoi sert-il et comment le calculer ? <\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":701,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_kad_post_transparent":"","_kad_post_title":"","_kad_post_layout":"","_kad_post_sidebar_id":"","_kad_post_content_style":"","_kad_post_vertical_padding":"","_kad_post_feature":"","_kad_post_feature_position":"","_kad_post_header":false,"_kad_post_footer":false,"_kad_post_classname":"","footnotes":""},"categories":[383],"tags":[],"class_list":["post-244","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-Finance"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/244","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=244"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/244\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/701"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=244"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=244"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.trainy.co\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=244"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}